来源：微信公众号“药点沿究”

这两年表面上看行业哀嚎一片——集采、反腐、DRG，三座大山压得人喘不过气。朋友圈不是在转“行业寒冬”，就是在骂“政策太狠”。好像整个药械行业已经完蛋了。

但我翻了翻2025年的财报，发现一个有意思的事：有些企业不但没死，反而活得比集采前还滋润。

不是一两家，是一批。不是微涨，是暴涨。

来，我带你们看看这些“逆行者”到底做对了什么。

一、胰岛素双雄：降价显著，业绩翻倍

先说一个老例子——甘李药业。

2025年，甘李营收40.52亿元，增长33.06%；归母净利润11.44亿元，增长86.05%。业绩高增长主要系胰岛素集采接续中标带来的销量显著提升。

通化东宝也一样。2025年营收29.47亿元，增长46.66%，扣非净利润3.75亿元，同比扭亏为盈。公司销售胰岛素原料药及制剂的收入占总营收的90.54%。

逻辑在哪？集采把胰岛素价格平均砍了近一半，但这两家的销量翻了不止一倍。小厂家扛不住价格战，市场全让给了龙头。降价近半，销量翻倍——这个账，算得过来。

二、心玮医疗：从亏1362万到赚8334万

这是我觉得最提气的一个。

取栓支架集采，均价从2.69万元砍到4400元；弹簧圈从1.3万元砍到4000元左右。按常理，这种降幅企业该哭。

结果心玮2025年营收4.08亿，增长46.9%；净利润8334万——2024年同期是亏损1362万，净利增幅高达711.8%。

怎么做到的？靠卒中救治网络建设和取栓手术量快速爬坡，让“以价换量”真正成立。缺血性卒中板块增长31.8%，进入超450家头部医院；出血性板块暴增223.2%，“长城”颅内支架首个完整年度就进了500家医院。

集采清退的是价格虚高和渠道层层加码，留下的是有产品力、有成本控制的厂家。心玮不但没被压垮，直接扭亏了。

三、赛诺医疗：净利润暴增30倍

赛诺医疗2025年营收5.25亿元，增长14.53%；归母净利润4728.63万元，同比增长3057.07%-——整整30倍。

冠脉支架集采落地第三年，熬过了最难的两年，活下来的企业分到了更大的蛋糕。

四、华东医药：丢了一个30亿的，长出两个新的

2020年阿卡波糖集采丢标——年销超30亿的品种，消息一出股价跌停。

结果呢？人家靠营销网络、院外渠道和创新药管线缓过来了。2025年华东医药营收436.12亿元。国内创新药迎来密集收获期，医药工业收入147.84亿元，增长7.04%。

逻辑：产品梯队厚，一个倒了马上有新的顶上。这才是真本事。

五、昂利康：扣非净利涨了78.82%

2025年扣非净利润8655.71万元，增长78.82%。复方α-酮酸片、吸入用七氟烷、替格瑞洛片集采中标后快速上量。

逻辑：集采中选品种把量跑起来，利润自然回来。

六、春立医疗（骨科）：净利增长118%

骨科耗材集采常态化，春立2025年营收10.46亿元，增长29.77%；归母净利润2.73亿元，增长118.05%。公司集采影响基本出清。

七、三鑫医疗（血液净化）：稳步增长

2025年营收16.4亿元，增长9.31%；净利润2.65亿元，增长16.51%。血液透析器、透析管路等集采中选产品销量增长。

八、奥精医疗（骨科人工骨）：扭亏为盈

全国骨科人工骨集采全面执行第一年，营收2.24亿元，增长8.59%；归母净利润1383.92万元，同比扭亏为盈，增幅209.30%。

所以，暴涨的逻辑到底是什么？

总结三条：

第一，以价换量，在好赛道里算得过来。甘李、通化东宝、心玮，无一例外——价格降了，但销量涨得更猛。关键是你的产品有没有成本优势、你的渠道能不能铺得开。

第二，集采在清退“虚胖”的企业，留下“真肌肉”的企业。以前靠关系吃饭、靠信息差赚钱、靠高价养着一堆代表的企业，这次真的撑不住了。而那些能控成本、能上量的玩家，反而吃到了红利。

第三，进院逻辑彻底变了。以前靠客情进院，现在靠“临床价值+成本优势+术式教育”进院。心玮能进500家医院，靠的是卒中中心铺开和取栓手术量，不是靠关系。

讲真

第一，选公司要看“抗揍能力”。没有产品梯队、没有成本优势、只会靠关系的公司，迟早出局。

第二，别被行业的哀嚎声带偏了。我干了15年，招标降价喊过一次，两票制喊过一次，集采刚开始又喊了一次。每次喊完，都有一批企业活下来了，而且活得更好。

这次也一样。

集采不是来淘汰行业的，是来淘汰那些本来就不该存在的企业的。

你选对了船，风浪再大也能到岸。一起静待新集采规则下的暴涨企业！

共勉。

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